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黄海导航-黄海茫茫 扬帆起航

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市场震荡再次收窄。上证综指7月初跌破2700点后,反弹回落、再反弹再回落,市场波动区间逐渐收窄,换手率逐渐下降。过去两个月上证综指在2653-2915点反复震荡,两个多月以来振幅9.9%,最近一个月(8/7-9/7)振幅缩窄到5.7%,2000年以来月振幅均值10.2%,其中震荡市2002/1-2004/11月振幅均值8.9%、2009/8-2011/4均值10.3%、2012/1-2014/7均值7.8%、2016/2-至今均值6.1%。从换手率看,截止2018/9/7,A股年化周平滑换手率为135%,较今年以来的均值180%已大幅下降,前四次市场底A股换手率分别为204%、290%、172%、259%。与当下窄幅波动市场特征比较相似的是2014年3-7月。对于市场的中期格局,我们在《16年来的A股磨大底背景类似02-05年-20180809》、《A股估值底的含金量-20180829》等多篇报告分析过,市场处于自上证综指2638点以来第五轮周期底部,形态上类似02-05年、12/1-14/7的圆弧筑底,基本面和资金面背景更像02-05年。中期震荡市大格局来看,我们一直把市场分为三种状态:单边上涨定义为牛市,单边下跌定义为熊市,区间波动定义为震荡市, 90年以来A股共经历了5轮震荡阶段(1994/8-1996/1、1997/5-1999/5、2002/1-2004/11、2009/8-2011/4、2012/1-2014/7),这5轮震荡市持续的时间分别为17个月、24个月、34个月、20个月、30个月,均值为25个月,振幅分别为81%、31%、39%、33%、28%,均值为42%。本轮震荡市从2016年1月底以来已持续31个月,振幅36%,时间空间均与前几轮震荡市接近。

从历史上来看,基金长线持仓相对于市场、行业的胜率指标对于基金收益的影响更为显著。经测算,历史3年胜率最高的10只基金所构建的基金组合在17年、18年、19年前10个月均跑赢了全体平均水平。2019年前10个月,基于长线持仓胜率(相对于市场、行业)的基金组合累计收益率分别为54.56%、46.29%,相对于全体平均水平的超额收益率分别为16.90%、8.64%。

停飞三月损失可达数十亿根据两家华尔街公司Melius Research和Jefferies的估算,以3个月停飞期计算,全球停飞737 MAX的成本在10亿美元到50亿美元之间。考虑到波音2018年营业收入高达1010亿美元,利润达106亿美元,而且今年营收和利润预期表现更强劲,他们认为波音承担得起这笔巨额资金。

就在今年,丰田宣布将其全球电动化目标提前5年,将于2025年在全球销售550万辆电动汽车,其中包括100万辆氢燃料车和纯电动车。丰田社长丰田章男指出,电动车的主场就在中国,以中国市场为首,2025年引进10款以上电动车。乘联会秘书长崔东树接受第一财经记者采访时称,今年以来,跨国车企巨头在新能源车上真正发力了,在插电混动上有望赶超自主,但在纯电动车上暂时难以做到,不仅是自主在纯电动技术上领先,更重要的是产品多元化。

沈抖表示,对于营销客户而言,如果不使用小程序,他们可以用更为简易的管理页来管理页面,而医疗健康行业所有的营销客户都完成了从H5到管理页的转换,这样不仅可以保证内容质量和信息的准确性,还可以帮助客户提高用户参与度。流量方面,从财报数据来看,第二季度百度流量增长加快。6月份,百度App的日活用户达1.88亿,同比增长27%;智能小程序的月活用户达到2.7亿,环比增长49%。

今年3月在香港港出席一个有四百名全球管理层的会议上,他罕有炮轰管理层在收入及开支控制表现称其“无能”,未能达到成本和收入目标,已要求启动一个名为橡树计划(Project Oak)的开源节流方案,包括裁员。虽然汇丰银行一方面裁员节流,但同时也在扩张其他业务,去年汇丰全球增聘人手超过6500人,其中一半来自内地和香港地区,总员工数目达到23.5万人。汇丰的亚洲业务占其总利润的80%以上。

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